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【关注】核心资产荒时代的资产配置思路

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11月3日,在2020资产配置高端峰会上,多位大咖展望宏观经济走向,小汇君摘选了其中的精华观点,希望能在核心资产荒的时代,给投资者带来资产配置的新思路。

全球经济现在实际上处在一个比烂的时代,而不是一个比好的时代。在这种背景之下中国只要稳住,中国经济在全球的排名就有望领先。

至于国内经济,这一轮经济下行开始在2018年,并不是因为疫情导致经济结构下行,而是坚守房住不炒。在这个时候我们要把握的结构性机会,即新旧动能转换和分化带来的机会。仅仅把希望寄托在经济见底反弹,把希望寄托在疫情过去之后,新一轮上升周期的开始,都是不现实的。

作为大类资产配置来讲,应该因时而变,我们在不同的阶段,不同的时代,应该有不同的投资逻辑,有资产配置比例的调整。

比如从2000年以来,房地产是中国市民家庭的主要配置资产,配置比例也比较高,这应该是合理的,因为中国是处在城市化的加速阶段,大量的农村人口到城市。随着城市化水平增速的下降,经济增速下降,存量经济特征是越来越明显,所以在存量经济主导下的投资应该具备三大特征,对应的是三大思维。

第一,强者恒强,资产配置上要抓大放小,重高端轻低端。过去几年,至少从2018、2019基金公司的产品业绩普遍都跑赢了大盘,那是为什么呢?那是因为在分化的时代我们基金公司注重于价值投资,所配置的资产恰好在理性阶段,而这部分大的资产原先的估值相对便宜,因为交易不活跃,所以它们估值相对低。现在交易越来越活跃了,所以可以享受到流动性溢价,故公募基金业绩好带有普遍性。

第二,此消彼涨,传统的产业在衰弱,新兴的产业在崛起。为什么我们给银行地产股给得那么低,是因为给了科技、互联网、通讯电子这么高的估值包括食品饮料都给那么高的估值,给了周期性的行业这么低的估值,说明现在是此消彼涨的阶段。

第三,优胜劣汰,一定要买好公司。什么叫好公司?每个人的理解不一样,应该买的是未来的好公司,不是现在的好公司,所以在这方面也是,专业投资者在寻找好公司方面的能力较强,而不是类似个人投资者那样去炒题材、概念,这是存量经济下的一个很大特征。

改革开放之后,中国经济经历三个阶段,第一阶段是短缺经济时代,通胀的特征明显,第二阶段是过剩经济时代,商品价格下跌,资产价格普涨,第三阶段就是现在,即核心资产荒的时代,所以我们现在面临优质资产的稀缺,PPI在下走。

所以每个时代都有每个时代的特征,我们现在要配置的就是核心资产。

在次贷危机爆发之前,中国的M2不算大,全社会杠杆率也不高,所以,那个时代优质资产很多,资金相对少。随着经济增速下行,存量经济下的分化特征显现,核心资产的价值提升。如各行各业的头部企业、品牌消费品的生产企业、拥有核心技术专利的高科技企业、互联网垄断性企业等都成为核心资产,值得配置。

文章来源:汇中财富官微

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posted @ 20-12-11 02:12  作者:admin  阅读量:

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